根據XM外匯官網(wǎng)APP的摩根消息，摩根大通認為，大通定性歐洲央行將在即將召開(kāi)的歐洲貨幣政策會(huì )議上基本上保持當前2%的存款利率不變。盡管面臨一些不確定性，央行預計月降央行在短期內行動(dòng)的本周不變不確意愿不強，處于“有利位置”。維持然而，利率未來(lái)政策的息存走向將受到經(jīng)濟數據、通脹變化和外部因素的摩根多重影響，10月是大通定性否降息尚不明朗。

經(jīng)濟學(xué)家Greg Fuzesi在報告中指出，歐洲盡管歐洲央行的央行預計月降工作人員在6月預測核心通脹會(huì )中期降至2%以下，但近期經(jīng)濟數據未能強勁到促使管理委員會(huì )立即采取行動(dòng)的本周不變不確程度。

摩根大通預計，維持行長(cháng)拉加德可能會(huì )在此次會(huì )議上調整其“有利位置”的利率表述，更強調短期經(jīng)濟前景的“不確定性”，以反映其“依賴(lài)數據、逐次會(huì )議決策”的政策立場(chǎng)。雖然最新的工作人員預測可能暗示寬松趨勢，但降息信號的釋放概率依然較低。

該行維持其預測，認為歐洲央行在10月份可能會(huì )進(jìn)行一次降息。不過(guò)，如果后續經(jīng)濟數據未能達到啟動(dòng)降息的“觸發(fā)條件”，不排除央行推遲甚至取消這次降息的可能。

新預測框架：小幅修正，寬松空間仍在

此次會(huì )議將公布最新的季度經(jīng)濟預測(SEP)，將為政策討論提供重要的背景。摩根大通預計，預測調整幅度相對溫和，但整體將偏向寬松。

增長(cháng)：上調三季度預期，短期微調不改長(cháng)期回升趨勢

根據6月的預測，歐洲央行預計2025年一季度至三季度GDP年均增長(cháng)率為0.6%，三季度由于“前期政策提前發(fā)力后的回調”預計出現0.3%的環(huán)比收縮。然從上半年GDP細節來(lái)看，愛(ài)爾蘭的GDP因“正常波動(dòng)”保持穩定，三季度收縮的可能性大幅降低。

摩根大通判斷，歐洲央行會(huì )提高對三季度GDP的預期，應該不會(huì )再預測收縮，而是保留“短期增速放緩”的描述。盡管8月PMI小幅回升，但尚未驗證6月對四季度1.3%環(huán)比年化增長(cháng)率的預測。

總體看來(lái)，歐元區經(jīng)濟展現出一定的韌性，歐美貿易協(xié)議的達成減少了一些貿易不確定性。盡管協(xié)定的關(guān)稅水平高于6月預期，加上歐元匯率走強，可能在未來(lái)幾個(gè)季度抑制經(jīng)濟增長(cháng)。摩根大通預計，歐洲央行可能會(huì )略微下調未來(lái)幾個(gè)季度的增長(cháng)預期，但“年底起經(jīng)濟逐步回升”的大趨勢不會(huì )改變。

通脹：核心通脹穩定在目標附近，2027年難實(shí)現1.9%目標

在通脹方面，當前走勢與歐洲央行6月的預測接近。預計到2025年三季度，整體通脹率同比為2.1%，核心通脹率同比為2.3%，與預期相符。勞動(dòng)力成本方面，2025年二季度人均薪酬同比增長(cháng)3.9%，高于3.5%的預期，部分由于前期數據上修。盡管成本壓力可能受到歐元走強等因素的抵消，前瞻性工資追蹤指標顯示薪資增長(cháng)仍在放緩。

摩根大通預測，2026年和2027年核心通脹率將“四舍五入至1.9%”，但精確到小數點(diǎn)后兩位會(huì )下調，且降至1.8%的風(fēng)險依然存在。因此，這種通脹水平預計不足以推進(jìn)2027年整體通脹率降至1.9%的目標。

該行強調，若預測成立，當前政策僅能影響到“半次降息”的效果，要實(shí)現核心通脹完全達標，仍需更多寬松政策支撐。

不確定性依舊，政策路徑待后續會(huì )議確認

摩根大通指出，歐元區經(jīng)濟前景仍然充滿(mǎn)不確定性，包括前期刺激政策的回撤、企業(yè)適應高關(guān)稅的過(guò)程、美國經(jīng)濟表現以及單個(gè)通脹數據對市場(chǎng)情緒的巨大影響，都是歐洲央行需謹慎的理由。

目前，歐洲央行傾向于“觀(guān)望”，以評估在2%利率水平下，經(jīng)濟數據的演變情況。該行表示，會(huì )議后將更清晰地分析歐洲央行政策“反應函數”中的不確定性，尤其是對于“通脹小幅低于目標”的容忍度，以判斷10月降息計劃是否會(huì )有所調整。